股权再融资、盈余管理与资本配置效率

本文建立了一个模型来分析股权再融资过程中盈余管理产生的机理,分析了盈余管理与配股后运营业绩和股票长期收益的关系。研究表明:上市公司在配股过程中存在系统的盈余管理行为;上市公司配股后的经营业绩出现滑坡,配股前3个年度和配股当年的异常应计利润与配股后的经营业绩具有负相关关系;上市公司配股后的股票长期收益和异常收益下降,配股前3个年度和配股当年的异常应计利润与配股后的股票收益具有负相关关系。本文认为,上市公司配股过程中的盈余管理误导了投资者的决策,造成了股票价值的高估和资本配置效率的下降。