基于信息披露文本的上市公司财务困境预测:以中文年报管理层讨论与分析为样本的研究

本文采用文本分析方法研究了中文年报管理层讨论与分析传递的管理层语调能否提供财务困境预测的增量信息、能否提高预测的准确性以及文本内容的信息价值,主要结论为:(1)管理层语调确实为财务困境预测提供了新的信息,能提高财务困境模型的拟合程度和预测能力;(2)管理层语调是对定量财务数据的重要补充,而且这些信息并没有在市场交易价格中得到充分反映;(3)负面语调比净语调具有更高的信息价值;(4)财经文本情感或语调的分析应以基于相关来源财经文本的情感词词典为基础,而直接引入其他领域成熟词典的效果较差。