中国股市投资者羊群行为及其市场效应的实证研究

本文基于检验股市整体羊群行为的CCK模型,构造了一个能灵敏捕捉市场收益率处于较低水平时股市羊群行为的指数型CCK模型,并用此模型构造了衡量中国股市整体羊群行为程度的指标,从实证的角度考察了羊群行为对股市波动性的影响。研究表明,我国股市整体上存在着较为明显的羊群行为,且在股市下跌时期羊群行为更加严重;投资者羊群行为的存在使得股价短期内表现出无基本面信息支撑的反应过度,加大了股市的波动性;股市剧烈波动又导致羊群行为程度更加严重。