投资效率演进与中国总产出波动

本文将企业投资效率的变动过程引入包含名义和实际刚性等多种结构特征的新凯恩斯主义宏观模型,并利用贝叶斯极大似然方法估计了模型的结构参数。边际数据密度比较结果显示,刚性价格—工资模型能够较好地解释实际数据。同时,本文就企业投资效率冲击对实际总产出波动的解释力和历史贡献进行评估,波动性分解的结果说明投资效率冲击对产出波动具有30%以上的解释力,是所有冲击中贡献最大的。历史分解和反事实模拟的结果显示投资效率是动态演化的,2002～2012年,投资效率呈现总体改善趋势;相对于"十五"计划时期,"十一五"规划时期的投资效率更稳定、效率水平也更高。投资效率改善对2007年中期以后的产出增长有显著拉动作用;需要强调的是,如果没有投资效率改善所形成的产出拉动,2008年金融危机所导致的经济衰退要比实际情形严重得多。