投资者情绪和资产定价异象

被引：137

作者：

史永东

程航

机构：

[1] 东北财经大学应用金融与行为科学学院和金融学院

来源：

系统工程理论与实践 | 2019年 / 39卷 / 08期

关键词：

投资者情绪; 资产定价; 行为金融;

D O I：

暂无

中图分类号：

F832.51 [];

学科分类号：

摘要：

在以个人投资者为主体的中国股票市场中,投资者情绪对资产价格的影响非常重要.本文将投资者情绪和宏观经济变量加入到条件CAPM模型中,采用Avramov和Chordia(2006)的两步回归分析框架,检验了包含投资者情绪信息和宏观经济变量的条件资产定价模型对我国股票市场收益异象的解释力.实证结果表明,包含IPO首日收益率为投资者情绪信息的条件CAPM模型能够显著解释我国股市中的特质波动率之谜,规模效应和价值效应,经济不确定性指数作为额外的宏观经济变量加入条件CAPM模型能够解释我国股票市场的非流动性溢价,实证结果对于不同的度量指标都很稳健,进而证实了投资者情绪因素在资产定价过程中的重要作用.

引用

页码：1907 / 1916

页数：10

共 25 条

[1]

中国股票市场特质波动率异象及成因 [J].

李竹薇 ;

史永东 ;

于淼 ;

安辉 .

系统工程, 2014, 32 (06) :1-7

[2]

中国股票市场可预测性的实证研究 [J].

姜富伟 ;

凃俊 ;

David ERapach ;

Jack KStrauss ;

周国富 .

金融研究, 2011, (09) :107-121

[3]

中国证券投资者交易行为的实证研究 [J].

史永东 ;

李竹薇 ;

陈炜 .

金融研究, 2009, (11) :129-142

[4]

中国股市投资者情绪测量研究:CICSI的构建 [J].

易志高 ;

茅宁 .

金融研究, 2009, (11) :174-184

[5]

中国股票市场存在流动性溢价吗?——股票市场流动性对预期收益率影响的实证研究 [J].

谢赤 ;

张太原 ;

曾志坚 .

管理世界, 2007, (11) :36-47

[6]

资产的理性定价模型和非理性定价模型的比较研究——基于中国股市的实证分析 [J].

吴世农 ;

许年行 .

经济研究, 2004, (06) :105-116

[7]

Limits of arbitrage and idiosyncratic volatility: Evidence from China stock market.[J].Ming Gu;Wenjin Kang;Bu Xu.Journal of Banking and Finance.2018,

[8]

The Development of China's Stock Market and Stakes for the Global Economy.[J].Jennifer N. Carpenter;Robert F. Whitelaw.Annual Review of Financial Economics.2017, 1

[9]

Time-Varying Beta and the Value Premium [J].

Quo, Hui ;

Wu, Chaojiang ;

Yu, Yan .

JOURNAL OF FINANCIAL AND QUANTITATIVE ANALYSIS, 2017, 52 (04) :1551-1576

[10]

Does It Pay to Bet Against Beta? On the Conditional Performance of the Beta Anomaly [J].

Cederburg, Scott ;

O'Doherty, Michael S. .

JOURNAL OF FINANCE, 2016, 71 (02) :737-774

← 1 2 3 →