分析师的外部监督效应——来自企业高管在职消费的证据

作为资本市场中信息的挖掘者、传递者以及企业未来经营的预测者,分析师具有信息中介和外部监督作用。本文实证研究发现分析师对企业的关注程度能够约束高管在职消费水平和超额在职消费水平。此外,本文还将分析师监督能力和企业异质性纳入在职消费的分析中,结果显示分析师关注对高管在职消费的抑制效应在非国有企业和信息披露质量更高的企业中更显著。监督能力越强的分析师更能约束高管在职消费行为。在进一步讨论中,本文验证了在职消费在分析师和企业绩效的关系中发挥的中介效应。分析师关注对高管在职消费的影响在控制内生性问题和自选择问题之后仍然存在。研究结论从高管在职消费视角,为我国分析师监督作为企业外部公司治理的有效机制提供了系统性证据。