薪酬激励、雇佣风险和预期偏差对我国开放式基金风险调整行为的影响

本文以2004-2011年普通股票型和混合偏股型开放式基金为研究对象,结合基金持股明细等数据,构造基金经理风险调整策略和行为代理变量——风险变更意愿,使用交叉表格分类法和非平衡面板的固定时间效应模型,检验了我国基金经理下半年风险调整行为的影响因素。研究发现,年中绩效稍逊的次优绩效基金经理提高风险的倾向最明显。虽然薪酬激励和雇佣风险激励对基金经理风险调整行为存在一定程度的影响,但最重要的风险变更驱动力是对上半年风险水平预期偏差的修正;同时,基金经理的平均任期长短也是影响风险调整的重要因素。