融资约束视角下的运营资本对中国企业全要素生产率的贡献

金融危机后中国经济增长缓慢,产业和总需求分析框架失灵。本文从供给侧动力和非正规金融入手,研究中国企业全要素生产率与运营资本的关系。本文利用1999—2013年非上市企业的动态面板数据,采用系统GMM的方法进行回归分析,研究发现运营资本对中国企业的全要素生产率有显著的影响,而且这种影响是非线性的。但是,这种关系只在民营企业和外资企业中成立,对国有企业并不成立。本文进一步引入融资约束机制,论证了运营资本是中国非国有企业突破融资困境、促进企业全要素生产率提高的重要金融中介。