企业金融化对宏观经济波动的影响——基于杠杆率的中介效应研究

随着我国经济发展步入新常态,我国非金融企业金融化趋势不断加强,企业杠杆率始终处于高位,对宏观经济产生了不容忽视的影响。本文基于2007—2018年我国A股非金融上市公司的微观数据,将其整合为省际面板数据,通过固定效应模型,实证检验了企业金融化对宏观经济波动的影响,分析了杠杆率的中介效应。研究结果表明,实体企业金融化程度的提高会加剧宏观经济波动,杠杆率在企业金融化加剧宏观经济波动的过程中具有完全中介效应,企业金融化主要通过杠杆率影响宏观经济波动。在对金融资产的分类检验中发现,企业金融化影响宏观经济波动的主要来源在于交易类金融资产的过度持有和长期股权投资的超额配置。