股市危机:结构缺陷与规制改革

2015年中期发生的股市异常波动,从学术标准看,是一次相对单一的市场危机。引发这场股市危机的原因主要有:市场对中国经济改革和增长模式的转型短期预期过高、长期预期不足所带来的极度投机意识;对发展资本市场的政策本意出现了严重误读;高杠杆配资;交易机制的结构性缺陷;监管的滞后和监管独立性的削弱;媒体"牛市"情结的过度渲染。为此,应推进制度改革和规则完善,包括建立动态的杠杆调整机制,形成更加市场化和国际化的交易机制,强化监管的独立性,平衡处理好金融创新与风险管控的关系等。