加杠杆是否一定会成为房价上涨的助推器?——来自省际面板门槛模型的证据

对于近年房价暴涨的原因业界多归因于"高杠杆"。然而加杠杆是否一定会成为房价上涨的助推器,一直以来并没有严格的理论证明与实证证据。文章通过对最优跨期消费理论模型的拓展推导出房价对房贷杠杆率的上调会呈现出负向、免疫和正向三种反应区间。随后,运用面板门槛模型对我国2006～2015年省际面板数据的实证分析,证实房贷杠杆对房价的影响存在显著的非线性双重门槛效应。但较之中西部地区,东部地区的双重门槛效应出现得更早,东部地区房价对房贷杠杆率变动也最为敏感。文章所得结论对如何合理运用金融和房地产市场政策工具对冲区域房价波动风险有一定现实指导意义。