股市收益、波动及流动性对城镇居民消费的影响研究

通过添加股市波动和股市流动性指标,从牛市和熊市、消费类别及地区差异视角研究股票市场对城镇居民消费的影响及其异质特征,以及利用2002-2012年省际面板季度数据研究后发现:股票市场对城镇居民消费的影响存在着省际差异;当期股市收益对居民总消费具有显著的抑制作用,而对高弹性消费类,居民具有将股市收益用于未来消费而不是当期消费的特征;股市波动对居民总消费具有显著的抑制作用,按消费分类来看,它对高弹性消费类具有显著的抑制作用,但对低弹性消费类的影响不显著;股市流动性对居民总消费具有显著的促进作用,它与高弹性消费类显著正相关,但对低弹性消费类的影响不显著。同时还发现,牛市、熊市对居民消费存在异质性影响。实证结果表明,股市波动和流动性对居民消费的影响明显大于股市收益对居民消费的影响。