向家乡投资:信息、熟悉还是代理问题?

被引：78

作者：

曹春方 ^{[1
,2
]}

刘秀梅 ^{[2
]}

贾凡胜 ^{[3
]}

机构：

[1] 中山大学现代会计与财务研究中心

[2] 中山大学管理学院

[3] 中山大学管理学院高级金融研究院

来源：

管理世界 | 2018年 / 34卷 / 05期

关键词：

CEO家乡; 异地子公司; 信息; 熟悉; 代理问题;

D O I：

10.19744/j.cnki.11-1235/f.2018.05.009

中图分类号：

F275 [企业财务管理];

学科分类号：

1202 ; 120202 ;

摘要：

本文探讨公司投资中是否存在CEO的"家乡偏好",并且在信息、熟悉假说之外,基于身份认同经济学进一步提出代理问题假说,以检验中国情景下公司投资的家乡偏好动机。以手工整理的民营上市公司CEO家乡以及母、子公司地理数据,本文通过民营上市公司—地区—年度样本以及仅包含了异地任职CEO公司的子样本实证均发现:公司会更多在CEO的家乡建立异地子公司,该结论在经过多种稳健性测试之后仍然成立;并且CEO家乡的子公司相比其他异地子公司绩效更差。这说明公司投资中确实存在CEO的"家乡偏好",并且其更适合以代理问题假说来解释,而非信息和熟悉假说。进一步研究发现,CEO自身代理问题越轻(CEO持股、年轻CEO)和外部治理越强(机构投资者持股高、分析师跟踪多)均会抑制公司向CEO家乡的投资;代理问题假说解释的"家乡偏好"投资并不存在于董事长个体中,我们虽然也发现公司会更多向董事长家乡投资,但这种投资的绩效并无显著差异,相对更适合以熟悉假说解释。本文从家乡偏好视角将身份认同引入经理人代理行为,不仅在公司投资层面丰富了家乡偏好的经济后果,也以经理人个人偏好拓展和丰富了经理人代理问题的相关研究,提供了中国情景下经理人代理问题的新证据。

引用

页码：107 / 119+180 +180

页数：14

共 36 条

[1] 地区偏袒下的市场整合 [J].