渐进式利率市场化对我国货币政策传导的影响——基于利率期限结构的非线性分析

本文通过剖析建立在利率双轨制基础上的渐进式利率市场化本质,构建基于我国利率双轨制背景的IS-LM模型,分析了渐进式利率市场化进程如何影响货币政策在货币市场和商品市场中的传导效应,并从利率期限结构视角,运用MS-VAR模型进行了实证检验。研究结果表明,我国渐进式利率市场化改革强化了以公开市场操作为代表的数量型货币政策对货币市场利率的作用效果,削弱了管制利率对货币市场利率的引导作用,但对货币政策在商品市场传导的影响不显著;在考虑挤出效应后,利率市场化仍能提升以公开市场操作为代表的数量型工具对产出的整体效应。