金融摩擦异质性、资源错配与全要素生产率损失

本文利用宏观经济数据，实证分析银行信贷扩张对国有部门和非国有部门投资的影响。研究结果显示，信贷扩张时，国有部门投资的上升幅度显著大于非国有部门投资的上升幅度，表明金融摩擦存在部门异质性。本文建立一个包含国有部门、非国有部门及金融摩擦存在部门异质性的RBC模型，研究金融摩擦异质性对全要素生产率、总产出和总消费的影响。数值模拟结果显示：在稳态时，金融摩擦异质性造成全要素生产率损失为0.987%—2.577%,总产出损失为1.971%—4.685%,总消费损失为2.188%—5.2%。当经济面临宽松的货币冲击时，金融摩擦异质性可以解释国有部门相对于非国有部门的显著扩张。在动态经济中，金融摩擦异质性加剧了资源错配程度，造成了额外的配置效率损失和产出损失，分析结果表明额外的损失是重要的。此外，金融摩擦异质性削弱了货币政策对经济的刺激效果。政府通过供给侧改革缓解非国有部门及中小企业融资难的问题，有利于优化经济结构，改善配置效率，提高货币政策对经济的拉动作用，增加社会总福利。