资本下乡所处的社会生态,嵌入市场的结构形塑着资本与小农的经济行动。基于村庄定点观测的质性访谈资料,本文以空间治理为分析视角,从微观的治理过程考察资本下乡的经营实践与运作逻辑。研究发现,资本下乡后,企业的空间治理与微观经营遭遇小农家庭和社会,产生了两重困境:空间集中生产脱嵌于小农伦理经济产生了治理困境,空间权力运作脱嵌于人情面子文化导致社会困境;内外有别的经营策略无法化解上述困境,反而导致当地村民以对待陌生人的规则来对待外来资本和外来户。研究表明,资本下乡的产业经营脱嵌于地方社会生态产生经营困境,实质是一种资本改造小农空间的治理逻辑使然。在服务于产业资本增值的赢利目标下,企业借助技术、资本、制度等要素的组合,通过对小农生产空间和社会空间的改造与经营,意图在乡村社会建构一套工业化的空间治理体系。为此,资本综合采取公司制统筹统管的农业治理方式、奖惩分别的绩效管理技术等,在农业生产各个环节对小农逻辑进行资本改造。但因为资本的外来性与小农经济的社会性存在张力,空间治理体系无法衔接小农社会,改造小农变成了"脱嵌小农"。