债权融资是否推动了企业创新绩效?——来自治理二元性理论的动态解释

债权融资与企业创新的关系始终存在理论冲突和实践争论。本文引入治理二元性理论和企业生命周期理论作为解释依据,在分析银行债权融资的关系治理和契约治理运作机理和创新风险分布规律的基础上,利用高科技上市公司面板数据,实证检验关系治理和契约治理对创新绩效的动态影响。研究表明:(1)创新活动为银行引致的环境风险主要分布在成长期和蜕变期,而道德风险主要分布在蜕变期;(2)债权契约治理的主要动因为风险规避,而创新溢价驱动下的关系治理更具创新包容特征,更有利于保证企业创新投入的连续性;(3)契约治理能够显著促进成长期企业的创新绩效,关系治理的促进作用主要集中在成熟期,但两种治理机制在企业蜕变期均表现出对创新绩效的显著抑制作用。