风险投资促进了中国企业的技术创新吗?

风险投资对企业技术创新作用的研究结果呈现出多样化特征。本文选取2009—2018年间在中国创业板上市的708家企业为样本,从创新投入和创新产出视角构建创新生产模型,研究风险投资如何影响中国企业的技术创新。研究发现:有风险投资背景的企业和无风险投资背景的企业在创新投入和创新产出上的表现相当。对有风险投资背景的企业来说,风险投资是一柄"双刃剑",虽然引入多家风险投资在数量上可以促进创新投入和创新产出,但其持股比例却对创新投入和创新产出有负向效应,风险投资金额仅对创新投入有促进效应,对创新产出没有影响。进一步的检验揭示了研发投入对于风险投资机构数量和专利之间的中介效应,说明创新产出主要源于风险投资机构数量累积效应下的研发投入实现。研究结果表明:风险投资尚未成为中国企业技术创新的决定性因素,风险投资对中国企业的技术创新同时具有促进效应和抑制效应。据此提出了针对风险投资机构、企业和政府的启示。