存款准备金率调整对股票市场的影响——基于中国股市高频数据的实证研究

本文采用中国股票市场的日内高频数据实证检验了20062011年期间28次存款准备金率上调事件和4次下调事件对股票市场收益率的短期影响。与现有基于低频数据的文献认为存款准备金率调整对中国股票市场没有影响的研究结论不同,本文的实证结果表明:第一,存款准备金率调整在短期内会导致股票市场总体的价格发生显著变化,但这种影响在持续一段时间后会消失,并且全天的收益情况与市场行情(牛市或熊市)密切相关;第二,相对于其他行业,存款准备金率上调对房地产行业的影响更为明显,导致其指数的累积收益率在大部分时段显著为负。总体而言,存款准备金率调整虽然短期内向市场准确地传递了信号,但受市场行情的影响,长期来看并未对股票市场造成实质性影响。