政治关联、企业并购特征与并购绩效

本文以我国上市公司为研究样本,研究了政治关联对企业并购行为的影响。研究结果表明,中国上市公司的政治关联显著影响了它们的并购行为。政治关联企业实施了更多的并购,并购规模也更大。政治关联对并购的这种影响主要是通过政府对国有企业施加影响实现的。我们同时考察了政治关联对并购绩效的影响,发现无论是以会计业绩还是市场业绩作为衡量指标,政治关联对并购绩效都有着显著的负面影响,其并购绩效显著低于其它公司;并购了国有控股企业的政治关联企业因为并购而遭受的损失最大。上述结果说明,中国上市公司的政治关联在一定程度上导致了资源的错误配置,使得有限的资源浪费在低效甚至是无效的并购行为上。从更深层次的意义上来说,本文的结论为非市场机制的危害性提供了证据。