证券市场操纵行为认定研究——行政处罚案例的视角

通过对截至2015年末中国证监会已公布的操纵证券市场行政处罚案例进行研究发现,证监会在对于各类不同的操纵手段进行认定和处罚的过程中,根据执法政策、市场规律和监管经验形成了颇具特色的操纵行为识别标准,这一方面是由于我国现行证券法规对操纵行为的内涵界定缺乏明确具体的规范,另一方面也体现了证券执法推动社会各界深化对操纵违法性认识的积极作用。但市场操纵的本质,即通过操纵行为制造交易活跃的假象及诱使投资者进行跟风交易的欺诈性,已在证监会查处的各类操纵案件中得以确认,并逐步体现为证监会认定处罚的基本态度,只是这种欺诈本质的具体表述、证明标准和证明路径,仍有待在未来的行政处罚说理中得到丰富和发展。