投资者情绪与IPOs之谜——抑价或者溢价

被引：210

作者：

韩立岩

伍燕然

机构：

[1] 北京航空航天大学经济管理学院

来源：

管理世界 | 2007年 / 03期

关键词：

投资者情绪; 新股发行; 抑价; 溢价; 行为; 金融;

D O I：

10.19744/j.cnki.11-1235/f.2007.03.007

中图分类号：

F830.91 [证券市场]; F224 [经济数学方法];

学科分类号：

0701 ; 070104 ;

摘要：

本文的主要贡献在于运用不完全理性投资者的情绪譹全面解释国内市场IPOs之谜,并且论证投资者情绪是资产定价的重要因素。首先论证国内理性解释的前提不成立;其次全面解释IPOs之谜的三大现象;进而利用其他反映情绪的指标间接证明新股首日收益是情绪指标;最后,证实情绪和市场收益之间存在双向反馈关系,以及情绪对市场收益的跨期反向影响(长期收益反转)和短期市场收益与情绪的相互正向影响(短期收益惯性),从而论证了投资者情绪是资产定价的重要因素。而一旦证实情绪可解释市场短期收益惯性、长期收益反转的现象,逻辑上就可以解释行为金融学中著名的"过度波动之谜"和"股权溢价之谜",因此本文的贡献将不限于解释IPOs之谜的范畴。

引用

页码：51 / 61

页数：11