原油期货投机与油价变动的关系

国际油价自2002年以来大幅波动,投机因素被认为是造成油价波动的主因之一。在文献综述的基础上,尝试运用格兰杰因果检验以及自回归分布滞后模型,利用最新的数据定量研究油价与(非)商业交易商交易行为之间的关系,并以此对原油价格进行预测。结论认为:1)油价变化不是非商业交易商净多头头寸变化的格兰杰原因,但却是商业交易商净多头头寸变化的格兰杰原因。这反映出商业交易商主要是根据油价高低采取多头避险或空头避险的对冲策略,而非商业交易商并不根据油价的高低来决定自己的策略。2)非商业交易商和商业交易商的交易与油价的关系在统计上是显著的,但它对油价的影响力非常微弱;非商业交易商的交易与油价呈正相关关系,而商业交易商的交易与油价呈相反的关系。这验证了非商业交易商是在投机,而商业交易商是在对冲的一般看法。3)油价走势更像是一种资产价格的走势,更多地取决于该变量前期的走势。