中国金融发展与经济波动——均衡和非均衡视角的研究

基于均衡和非均衡框架,研究了中国金融发展与经济波动的关联机制。从理论上讲,均衡的金融发展通过跨期平滑效应和信息生产效应,平抑了经济波动;非均衡金融发展导致的资产泡沫效应和金融加速器效应,加大了经济波动。基于省级面板数据的分析表明,金融发展总体上对消费品价格波动具有平抑作用(社会融资总量、各项贷款余额与CPI显著负相关),而以银行信贷的国企偏向(中长期贷款、贷款长短比与GDP平减指数显著正相关)、金融资产市场发展(直接融资占比与GDP平减指数、CPI及房价均显著正相关)、房价上涨(全部金融发展变量与房价显著正相关)等为表现形式的金融非均衡发展加大了经济波动。因此,经济稳定需要抑制金融非均衡发展,促进金融均衡发展。