人民币货币锚效应的实证检验——基于状态空间模型的经验证据

在区域货币合作中,区域主导货币的选择是一项关键性的制度安排。本文依据最优货币区理论,利用状态空间模型的时变参数回归,实证检验了人民币是否成了中国经济圈的货币锚。研究得出:(1)金融危机之前和金融危机期间,港澳台地区参考的货币篮子缺乏稳定性,但金融危机之后,各地区的货币篮子趋稳;(2)人民币汇率制度改革后,人民币汇率变动开始对港澳台地区汇率产生显著影响,但仅在台湾地区发挥了重要作用;在港澳地区,联系汇率制度稳定,在货币篮子中美元仍发挥主导作用,人民币地位仅有小幅提升。尽管人民币已经对港澳台地区货币汇率产生显著影响,但美元在中国经济圈内的驻锚货币篮子中仍发挥主导作用,人民币在短期内成为中国货币锚的可能性极低。