上市公司非公开发行的深层动因实证研究

通过对比2006～2008年非公开发行和公开发行上市公司的特征,发现盈利能力是影响上市公司选择再融资方式的重要因素之一,不满足公开发行条件的盈利较差的上市公司会选择非公开发行,说明我国上市公司的融资方式受政策规定的影响最大,存在"融资饥渴症"和股权融资偏好。资产信息的不对称和资金需求的紧迫性,也是影响企业选择增发方式的重要因素。另外,股东控制权会在一定程度上影响上市公司的融资方式选择,第一大股东持股比例较高的公司倾向于非公开发行,尤其是向机构投资者非公开发行,而第一大股东持股比例较低的公司倾向于向大股东增发,以加强大股东对公司的控制。