规则还是相机抉择?——中国货币政策操作规范选择的动态模拟

基于新凯恩斯模型对中国货币政策操作规范的选择进行了动态模拟。研究发现,货币政策操作规范的选择主要取决于折现率、中央银行的产出权重、价格刚性以及成本推动型冲击的自相关系数。在全样本空间内,四种参数的模拟结果均显示规则能够为中国央行带来更大的收益。通过对样本进行划分,分别模拟汇改前后货币政策操作规范的选择发现,汇改前央行货币政策按相机抉择行事更优,而汇改后规则的福利损失值相较于全样本进一步降低。建议中国央行在货币政策操作中应逐步降低相机抉择成分比重,提高规则成分比重,从而减弱相机抉择对宏观经济的不利影响。