中国上市公司资本效率与财务风险调查:2019

2019年我国经济面临错综复杂的国际国内环境,经济结构不断优化,国民经济运行总体平稳。本文以2019年3631家A股非金融类上市公司为样本,通过全国层面、行业层面、地区层面等多个维度的调查,发现2019年中国上市公司资本效率与财务风险状况主要表现出以下特征:(1)总资金增速放缓,总资金配置结构较为稳定,经营活动营运资金配比下降;(2)总资金及经营活动资金管理绩效下降,投资活动资金管理绩效上升,但经营活动资金效率依旧明显优于投资活动,少数行业投资活动资金管理绩效保持持续优势,西部地区总资金管理绩效下降最为明显;(3)经营活动营运资金管理绩效改善,采购渠道、营销渠道及应收账款、应付账款管理绩效提升起到主要带动作用,中部地区经营活动营运资金管理绩效实现了全面提升;(4)融资结构以自有资金为主,总体财务风险稳中有降,房地产等少数行业融资方式激进,借入资金占比超50%,财务风险值得关注;(5)短期财务风险总体可控且比2018年略有降低。与此同时,通过专题研究我们发现:财务风险传染效应造成集团企业债券融资成本提高;轻资产上市公司总资金管理周转绩效优于重资产上市公司,且轻资产公司总体财务风险及短期财务风险都相对较低;传统财务分析体系导致的信息扭曲可能会导致企业利率的扭曲。