中国企业金融化对实业投资的影响效应研究

2008年金融危机后，我国实体企业愈发热衷于金融投资与资产配置，企业金融化程度不断提升。本文在相关文献回顾与理论分析基础上，以我国2007年至2018年A股上市实体公司为研究对象，通过资产负债表、利润表两个财务工具测度企业金融化对实业投资的影响效应，并探究企业行业异质因素和产权异质因素影响效应的差异性。研究结果表明：总体而言，企业金融化对实业投资具有挤出效应，一定程度上抑制了实业投资；行业异质性角度，相对于轻资产行业，重资产行业中企业金融化对实业投资的挤出效应更为显著；产权异质性角度，相对于民营企业，国有企业金融化对实业投资的挤出效应更为显著。在此基础上，本文提出合理引导企业资金回归实业，防止企业脱实向虚的针对性建议。