增值税税收中性与企业现金持有

本文将2018年颁布的留抵退税政策作为改善增值税税收中性的外生冲击，以2013—2020年非金融业上市公司数据，运用双重差分法探究留抵退税政策对企业现金持有的影响。研究发现：留抵退税政策缓解了留抵不退的非税收中性影响，降低了企业现金持有，资金来源分析验证了该政策对于企业资金状况的优化，上述结论在一系列检验后依旧成立。在截面差异层面，留抵退税政策兼具“资源效应”与“信号效应”,企业同时在税收禀赋维度和市场预期维度降低了现金持有，且对于极端持现企业影响更为显著。政策效果层面，留抵退税政策改善了企业生产经营周期上的高额持现行为，且对于纳税信用等级更高的企业影响更为显著。在经济后果层面，留抵退税政策下企业现金持有调整显著提升了经营绩效并降低了业绩波动，且对资本密度高的企业影响更大。本文从税收中性视角评估了留抵退税政策，丰富了留抵退税政策对企业行为影响的实证研究，为进一步完善留抵退税政策，优化现代财税金融体制提供了理论依据。