外商直接投资、实际汇率升值与政策选择——基于中国的经验研究

本文利用协整和误差修正模型研究了外商直接投资与人民币实际汇率之间的关系,并通过VAR模型分析了抑制人民币实际汇率升值的有关政策。主要发现在于:外商直接投资主要流入到贸易品部门,在短期不会对人民币实际汇率产生影响,而长期会导致实际汇率升值。短期内冲销干预是一个较好的抑制升值的政策,但长期该政策是无效的。从长期看,面对国外资本大量流入中国,放松资本流出、鼓励本国企业“走出去”是抵制升值的最有效政策。紧缩财政开支的政策也有抑制升值的功能,但与放松资本流出政策相比,其政策效果一般。