地方政府财政可持续吗?——基于财政收支VAR模型和Ponzi偿债策略的分析

本文借鉴跨期预算约束下的财政平衡理论对地方政府债务可持续性进行了理论探讨,使用VAR、PVAR等模型对地方财政收支的协整性、Granger因果关系、脉冲响应及预测误差的方差分解等进行了实证分析。研究发现:地方财政收支存在长期均衡关系且符合"以收定支假说";中央转移支付与地方财政缺口存在长期稳定关系且前者在2007年存在结构变动;地方财政支出存在刚性增长的"棘轮效应"且政府债务存在惯性增长趋势;另外,完美市场假设条件下Ponzi偿债策略表明地方财政具有可持续性,但地方政府对土地财政存在高度依赖性,且地方投融资平台债务风险存在向中央政府转移的可能。据此,提出相关政策建议。