基于行业关联网络的中国系统性风险监控防范研究

本文从行业关联网络视角出发，以中国经济领域中各行业为研究对象，采用基于QVAR模型的溢出指数，捕捉不同冲击规模及方向下的行业间溢出效应，并提出相对溢出指数，考察从正常状态到极端状态下行业间溢出水平及结构变化。研究发现：第一，基于QVAR模型的溢出指数能够较好地捕捉不同冲击规模及方向下行业间的溢出效应，基于条件均值的溢出指数可能错判行业间真实的溢出水平。第二，行业间溢出效应在极端上升和下降状态下呈现非对称性，左尾的总溢出、十个行业的溢入均高于右尾。第三，与正常状态相比，两种极端状态下金融、房地产、能源、医疗保健四个行业的方向性溢出水平显著上升，并且金融的溢入、溢出水平上升幅度最高。第四，在极端上升和下降状态下，金融对医疗保健的定向溢出水平上升幅度最高。