公司治理如何影响企业研发投入?——来自中国战略性新兴产业的经验考察

与传统产业不同,资本与技术密集型的战略性新兴产业主要从事创新创业活动,这一特征决定了战略性新兴产业需要有与之相匹配的公司治理结构。以中国上市公司为样本,考察了公司治理结构与企业研发投入之间的关系。研究发现:(1)股权集中度与企业研发投入呈倒"U"型关系;股权集中条件下的股权制衡有利于提高企业研发投入;机构持股对促进企业研发投入并没有发挥积极作用。(2)股权激励有利于提高企业研发投入;高管薪酬与企业研发投入之间呈正相关关系,但并不具有统计上的显著性;在职消费对企业研发投入有显著的负效应。(3)董事会规模越小,越有利于企业研发投入;独立董事占比、董事长与CEO两职兼任与企业研发投入之间没有显著的相关性。进一步分析表明,在战略性新兴产业中,不同产权性质的公司治理对企业研发投入的影响存在一定的差异。在国有企业中,股权集中度与企业创新存在倒"U"型关系,但这种关系在非国有企业中并不存在。此外,国有企业高管持股对企业研发投入的激励作用十分明显,非国有企业的在职消费对企业研发投入有显著的负面效应。本文提出"好的"的公司治理应与创新特征相匹配,以促进战略性新兴产业的企业创新,是对公司治理理论在创新经济学领域的应用和拓展,也为经济新常态背景下新兴产业发展和国有企业改革提供了一些政策参考。