持续竞争优势、股利派发与融资性负债调整

选取市场化程度较高的制造业上市公司为样本,通过对具有持续竞争优势的公司融资性负债的独特性进行研究及如何适时地采取股利派发政策进行调整,实证检验可以发现,持续竞争优势公司的融资性负债水平显著较低;环境的不确定对持续竞争优势公司的融资性负债具有重要的调节作用,随着环境不确定性增加,该类公司会适当调高融资性负债水平。为应对环境的不确定,预期调整的目标融资性负债水平越高,持续竞争优势公司越有可能减少现金股利的派发,体现了资本结构政策对环境的适应性。相比而言,缺乏竞争优势的公司的融资性负债水平对环境不确定性缺乏敏感,公司的股利派发政策也没有体现在预期的融资性负债水平的动态调整中。研究结果说明持续竞争优势公司既具有稳健的日常财务政策,又能及时应对环境变化的动态管理能力。