半强制分红政策的市场反应研究

被引：245

作者：

李常青

魏志华

吴世农

机构：

[1] 厦门大学管理学院

来源：

经济研究 | 2010年 / 45卷 / 03期

基金：

国家自然科学基金重点项目;

关键词：

半强制分红政策; 市场反应; 股利政策; 投资者保护;

D O I：

暂无

中图分类号：

F276.6 [公司];

学科分类号：

1202 ; 120202 ;

摘要：

本文将中国证监会关于上市公司再融资资格与股利分配水平相挂钩的政策法规界定为"半强制分红政策",并以2008年10月9日中国证监会颁布的《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》(以下简称《决定》)为研究背景,首次考察了中国特殊的半强制分红政策的市场反应。实证结果表明,《决定》颁布期间资本市场整体呈倒U型走势,显示投资者对于半强制分红政策呈现出"预期—失望"的反应过程。进一步细分上市公司类型研究发现,计划再融资、高成长低自由现金流、高竞争低自由现金流的上市公司市场反应显著较差,显示半强制分红政策对有再融资需求或潜在的再融资需求的成长型以及竞争行业上市公司带来了一定的负面影响。本文认为,半强制分红政策可能存在"监管悖论"的局限性,并进一步提出了相应的政策建议。本文的研究不仅丰富了已有股利研究文献,也对完善我国股利政策法规具有重要的借鉴意义。

引用

页码：144 / 155

页数：12

共 16 条

[1] 行业特征、产品市场竞争与公司现金持有量——来自中国上市公司的经验证据 [J].

杨兴全 ;

吴昊旻 .

经济评论, 2009, (01) :69-76

[2] 产品市场竞争、董事会结构与公司绩效——基于中国上市公司的实证分析 [J].

宋常 ;

黄蕾 ;

钟震 .

审计研究, 2008, (05) :55-60

[3] 不同成长机会下资本结构与经营绩效之关系研究 [J].

连玉君 ;

程建 .

当代经济科学, 2006, (02) :97-103+128

[4]

现金股利:传递盈利信号还是起监督治理作用[J]. 杨熠,沈艺峰.中国会计评论. 2004(01)

[5] 现金股利能否提高企业的市场价值——1997-1999年上市公司会计年度报告期间的实证分析 [J].

何涛 ;

陈晓 .

金融研究, 2002, (08) :26-38

[6] 我国上市公司股利政策现状及其成因 [J].

李常青 .

中国工业经济, 1999, (09) :22-26

[7]

股利政策与外部股东保护[A]. 肖星,陈晓.新经济环境下的会计与财务问题研讨会论文集[C]. 2002

[8] Why do firms pay dividends? International evidence on the determinants of dividend policy [J].

Denis, David J. ;

Osobov, Igor .

JOURNAL OF FINANCIAL ECONOMICS, 2008, 89 (01) :62-82

[9] The influence of product market dynamics on a firm's cash holdings and hedging behavior [J].

Haushalter, David ;

Klasa, Sandy ;

Maxwell, William F. .

JOURNAL OF FINANCIAL ECONOMICS, 2007, 84 (03) :797-825

[10]

The Effect of Shareholder-Level Dividend Taxes on Stock Prices: Evidence from the Revenue Reconciliation Act of 1993[J] . Benjamin C. Ayers,C. Bryan Cloyd,John R. Robinson.The Accounting Review . 2002 (4)

← 1 2 →