双重股权结构是公司资本结构的合理选择吗

作为一项特殊的资本结构,双重股权结构有很多不同于单一制制股权结构的地方。双重股权公司通常产生于家庭制企业,企业的控制人往往是公司的创立者。双重股权结构公司多集中在某些行业如媒体文化产业、客户服务行业及金融领域。本文调查了在多伦多股票交易所被评为最优的200只加拿大股票,结果显示,和一元制股权公司相比,二元制股权公司在公司规模上与之相差不大,但在公司业绩和成长性方面却明显胜出。至于为什么人们选择二元制股权结构,存在着两个最广泛的理论即公司控制人谋求个人福利的理论和防止恶意收购理论。而公司的长期效益假说则认为二元制股权结构有利于公司的长期发展。本文认为人们选择二元制股权结构不仅出于纯经济学上的考虑,个人性格、偏好也是其中原因之一。实际上人们选择二元制股权结构往往是上述原因中的一个或多个混合而成。在资本市场上不仅有一元制股权结构转化为二元制股权结构,二元制股权结构也可转化为一元制股权结构即股权合并。各个行业存在着工业周期,对于某个行业来讲,在其不同发展阶段,其对资本结构的需求是不同的,有时候二元制股权结构能更好地满足其资本需求和公司治理,而其他时候一元制股权结构才能更好地实现公司发展。因此,采用二元制公司结构与否应视具体行业和不同的发展时期,以及公司创立人的个人特性而定,没有一个定式说二元制股权结构一定比一元制股权好或不好。