中国证券市场制度缺陷的实证分析

(一)证券市场发展的结构性缺陷 1.股票市场与债券市场发展失衡。 中国证券市场的重要缺陷之一,是股票市场与债券市场发展的严重失衡,企业直接融资主要来源于股票市场,而企业债和公司债呈收缩态势。 20世纪90年代以来,在中国资本市场两种最主要的融资工具中,股票市场的发展速度远远快于债券市场。目前,非上市公司偏好于争取上市募股融资,上市公司则偏好于配股和增发新股。这与国外成熟市场经济国家企业融资决策次序“内部融资—债务融资—股权融资”相背离。