影子银行、《资管新规》和企业融资

影子银行是企业融资的重要渠道。本文将《资管新规》的颁布作为外生事件,综合运用事件研究法和广义倍差法,考察了《资管新规》颁布前后上市非金融企业的融资变化。研究发现,《资管新规》出台后,影子银行融资规模迅速萎缩,导致企业的融资成本、融资约束水平明显提升,但短期债务占比显著下降。本文结果表明,影子银行能够降低企业的融资成本,缓解企业的融资约束,但影子银行倾向于向企业融出短期资金,提高了企业的短期债务占比。本文不仅从企业融资的视角考察了《资管新规》的政策效应,而且为影子银行对企业融资的影响提供了微观证据,具有一定的理论价值与现实意义。