创业者持股、外部股东与资本结构

以450家高科技创业企业为样本,实证考察创业企业的资本结构特征,以及揭示创业企业与成熟企业微观经济特征的差异及其对资本结构的影响。研究结果表明,创业企业资本结构呈现"短期债务为主"的期限特征和"商业信用为主"的来源特征。进一步,受创业者与股东间代理冲突不及成熟企业严重的微观经济特征的影响,自由现金流和外部大股东持股比例对创业企业资本结构无显著影响,而高持股比例使得创业者倾向于选择低的债务水平,且创业者持股对长期负债和银行贷款的负向影响较其对短期负债和商业信用的负向影响更为明显。