利率市场化改革、企业产权异质与货币政策广义信贷渠道的效应

从转轨时期中国两大经济结构特征——利率渐进市场化改革与企业产权异质性出发,文章将这两个特征以新的约束条件引入广义货币渠道作用机制的基准模型,构建了中国货币政策广义信贷渠道作用机制的拓展模型,并提出了两个相关假说。以1998—2007年的中国非上市公司的样本数据为基础,论文对假说进行了验证。研究发现,在金融摩擦一定和放松利率管制的条件下,紧缩性货币政策通过广义信贷渠道而对经济所产生的金融加速器效应,不是被弱化,而是被加强。但是,经济中国有比重的提高,对这一加速器效应起到了显著弱化的作用。研究得到了货币政策的操作须将金融摩擦程度纳入考虑的范围、减少金融摩擦应先于利率的完全自由化、在金融摩擦一定的条件下应重新审视国有企业的增长功能等政策含义。