灾难风险与中国股市波动性之谜

被引：6

作者：

袁靖 ^{[1
,2
]}

陈国进 ^{[2
,3
]}

机构：

[1] 山东工商学院统计学院

[2] 厦门大学王亚南经济研究院和经济学院

[3] “计量经济学”教育部重点实验室

来源：

上海经济研究 | 2014年 / 04期

基金：

国家自然科学基金重点项目;

关键词：

罕见灾难; 股市波动之谜; 股票超额收益预测;

D O I：

10.19626/j.cnki.cn31-1163/f.2014.04.006

中图分类号：

F832.51 [];

学科分类号：

摘要：

"股市波动之谜"自Campbell提出之后,尽管已有大量的研究,一直没有得到较好的解释,Reitz和Barro将罕见灾难引入资产定价模型,较好地解释了高股权溢价和股市波动之谜。相对于我国低红利、无风险利率波动率及平滑的消费增长,我国股市表现出高波动性,本文首先基于非线性对数框架验证我国的确存在"股市波动之谜",将广义期望效用函数和时变罕见灾难风险引入无套利资产定价模型,结果显示模型可以很好地解释我国现实数据的股市高波动性,尤其股市熊市时灾难模型更能体现灾难对投资者投资行为的影响从而影响资产价格波动,并且验证了灾难视角下股利价格比可以有效预测股票超额收益,这为今后解决股票、债券、期权等更多金融资产定价和价格波动之谜,提供了新的解决方法和研究框架。

引用

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页数：14

共 7 条

[1] 我国A股市场中的波动性之谜与市场情绪 [J].