我国印花税变动对证券市场波动性影响实证研究

随着我国证券市场的日臻完善和对外开放步伐的加快 ,金融监管当局的政策工具的有效性问题也将越来越得到重视。从制度经济学的角度出发 ,交易费用的大小和调整将给整个制度本身带来多层次的影响。从证券市场的角度出发 ,我国目前推行的印花税及佣金制度实际上就是证券交易费用的最直接体现。通过比较发现 ,印花税调整较佣金调整更灵活且利益更集中 ,因此研究印花税调整对我国证券市场的波动性影响就更有意义。本文分别以我国沪深市场数据 (A股和B股 )为样本 ,采用统计检验、事件研究和GARCH模型对该问题进行实证研究 ,实证结果表明 ,印花税调整对市场的综合收益波动性的影响和对A股市场收益波动性的影响大体一致 ,这与我国证券市场以A股市场为主相一致。具体来说 ,印花税上调会导致市场收益波动性的提高 ,印花税下调会导致市场收益波动性的降低。因此 ,为降低市场波动性和噪声波动性 ,政府应进一步下调印花税税率 ,以促进市场效率。