知情交易者在公司IPO前五年扮演何种信息角色?

本文选择我国2004～2011年全部新上市A股为样本,采用随机效应模型研究三类知情交易者(分析师、内部人和机构投资者)在公司自上市起前五年与股价同步性的关系,以及在不同上市年度对股价信息影响的变化过程。研究发现,分析师在公司上市前四年对股价同步性的影响均不显著,而在上市第五年为正显著。内部人交易对股价同步性的影响主要集中在上市后1～3年。机构投资者交易则在公司上市后1～5年均对股价同步性有显著的影响。结果表明,在公司上市后的前五年,机构投资者交易能显著减弱A股市场的同涨同跌现象,内部人交易向市场传递了公司层面的信息,而分析师的优势在于对市场和行业层面信息的解读。