后危机时代中国货币政策的有效性研究——基于2008年～2016年月度数据的实证分析

使用2008年1月至2016年6月的月度数据,对次贷危机以来中国货币当局所实施的货币政策的有效性进行理论与实证分析。首先从理论上分析货币政策的传导机制,然后选取公开市场操作与变更法定存款准备金率为货币政策工具的代理变量,广义货币供给量为货币政策中介目标,物价稳定与经济增长作为货币政策的最终目标。通过对代理变量指标进行平稳性检验、协整检验及脉冲响应分析,并构建向量误差修正模型对次贷危机以来货币政策传导机制有效性进行实证分析,得出如下结论:(1)中国货币当局实施的货币政策的传导机制是有效的;(2)次贷危机以来,中国货币政策目标的实现主要靠频繁变更法定存款准备金率来实现;(3)次贷危机以来,央行调整货币政策仍以保持宏观经济增长为主要目标,而在稳定物价方面的效果相对较小。