股权制衡与公司价值创造能力“倒U型”假说检验——基于面板数据模型的实证

现代公司治理理论认为股权制衡与股权控制对公司价值创造能力能够产生显著影响,然而就影响范式、影响效果等问题的研究尚未达成一致结论。基于部分线性非平衡面板数据模型,本文对此进行了再研究,讨论了股权制衡度对公司价值创造能力的不同影响范式:线性与非线性,并给出优选方案。最后,对我国A股214家上市公司2000年-2011年共6674个样本数据进行了实证研究,结果表明:股权制衡度对公司价值创造能力呈现非线性影响模式,表现出"倒U型"变动规律,并且其他因素的影响会改变最优的股权制衡度,这为进一步寻找最优股权制衡规模的主要影响因素提供了理论依据和实施有效的公司治理提供了决策参考。