私募股权投资与企业家关于首发上市的四期博弈分析

本文基于上市前、首发上市、锁定期与投资人退出的四个时间段,从理论上分析企业家与投资人之间的利益与博弈,以及其对企业首发上市股权比例与抑价率的影响。然后基于我国创业板上市公司的经验数据,在控制行业、上市年份、企业特征等变量之后,研究私募股权相关变量对企业首发上市的影响。研究结论表明,由于企业家控制企业的私人利益存在,企业家与投资人对上市比例存在分歧;经验结果表明,在我国,私募股权投资股权占比对上市股权比例有正向影响,企业家与投资人存在上市股权比例的分歧,以及投资人通过联合投资可以增加对企业的决策权力。