货币政策与宏观审慎政策的协调搭配——基于中国商业银行微观数据的实证研究

以IMF构建的宏观审慎政策指数为我国宏观审慎政策的代理变量,利用2002—2015年我国81家商业银行的微观数据,运用系统GMM方法实证检验货币政策和宏观审慎政策对商业银行风险承担和信贷增长的调控作用,分析宏观审慎政策对货币政策传导渠道的影响,结果显示:货币政策和宏观审慎政策均能有效影响商业银行的风险承担和信贷增长,且宏观审慎政策的实施削弱了货币政策冲击的影响;单独使用货币政策或宏观审慎政策的调节作用有限,无法同时实现稳金融风险和促进信贷增长两个目标。因此,要强化宏观审慎政策的逆周期调节作用,配合货币政策协调使用,完善双支柱调控框架,有助于同时实现防风险、稳通胀和促增长等宏观经济目标。