企业竞争优势的度量、来源与经济后果——基于中国上市公司的实证研究

财务与战略之间的互动关系是近年来的研究热点和难点,企业竞争优势的度量、来源和后果一直充满争议。本文以2007-2012年在沪深两所交易的A股公司为研究样本,首次使用三种不同指标度量企业竞争优势,并分析其主要来源及经济后果。研究结果表明:(1)从竞争优势来源看,以成长为目标的企业可通过开发人力资源、增加现金持有量和加大研发投入提高竞争优势;以盈利为目标的企业可通过产品差异化、提升品牌商誉、开发人力资源、增加现金持有量和加大研发投入提高竞争优势;以获取综合优势为目标的企业可通过产品差异化、提升品牌商誉和加大研发投入提高竞争优势。(2)具有竞争优势的企业可为投资者带来股票超额回报。其中:以综合指标度量的竞争优势不仅能显著提高本期,还能提高下期股票超额回报。(3)企业竞争优势显著提高了公司价值。其中,以投入资本收益率度量的竞争优势对公司价值的影响最大。由此可见,企业竞争优势可提高股东回报和公司价值,但竞争优势的度量方法不同,其主要来源和经济后果也不同。本文建议,企业应注重开发人力资源、实施产品差异化、增加研发、加强现金管理、提高投入资本效率,以保持和提高其竞争优势,提升公司价值。