政治关联、政府扶持与公司业绩——基于中国上市公司的实证研究

本文以2002—2012年在沪深两地上市的中国上市公司为样本,探讨各类、各层级政治关联对企业获取政府扶持的影响,同时动态地考察税赋优惠和政府补助的扶持政策是否对公司业绩具有推动作用。研究发现:第一,政治关联有助于上市公司获得政府扶持;相比国有企业,民营企业的政治关联与政府扶持的关系更强。第二,企业享有的政府扶持政策因其高管政治关联的层级与类别而异。第三,短期内,虽然所得税优惠政策和政府补助对企业财务绩效有正向影响,但由政治关联所带来的政府扶持对企业财务绩效却有负面效应。第四,动态分析发现,尽管连续获得政府扶持能够帮助企业在短期内获得高于行业均值的超额业绩,但这种竞争优势却逐年降低,最终对企业的业绩造成了负面的影响。作者指出:长远来看,税赋优惠与政府补助等扶持政策未必能帮助企业提升竞争优势和业绩,而政治关联所带来的扶持政策则削弱了企业的竞争优势,降低了公司业绩。